华尔街见闻

　　高盛称，通过分析历史数据发现，好意思元疲软期间千般财富明白各异显耀，要道在于鞭策好意思元走弱的具体驱动成分。现时好意思元贬值主要源于投资者减少好意思国财富建树意愿和好意思联储鸽派转向，这些成分本人不会对好意思股好意思债组成枢纽风险。高盛建议，靠近弱好意思元，对冲好意思元汇率风险比径直抛售好意思元财富更有用。

　　自2025岁首以来，好意思元已从高点下降8%，高盛展望这一趋势将不竭。在靠近好意思元握续走弱时，高盛以为，对冲好意思元汇率风险比径直抛售好意思元财富更为有用。

　　8月2日，据追风来往台音信，高盛在最新研报中称，自2025岁首以来好意思元兑发达经济体货币已下降10%，生意加权基础上跌幅为8%。尽管好意思元7月初从低点反弹，但展望贬值趋势将从头运转。但是，历史数据显露，好意思元疲软时期其他财富明白可能毫不疏通，要道在于鞭策好意思元走弱的具体驱动成分。

　　高盛分析师Dominic Wilson和Vickie Chang在最新参谋讲述中指出，要是好意思元握续疲软，散布股票投资、减少好意思国市集建树具有一定合感性，新兴市集财富可能受益，但对冲好意思元汇率的策略价值突出简便减握好意思元财富的价值。

　　高盛以为，握续的好意思元结构性贬值更可动力于投资者减少对好意思国财富边缘建树的意愿，以及好意思联储计谋的潜在鸽派转向。这些驱动好意思元走弱的成分本人不会对好意思股或好意思债组成枢纽风险。

　　历史素养：好意思元贬值期间财富明白各异显耀

　　据数据显露，自1980年以来，本色生意加权好意思元指数至少出现过7次突出10%的大幅贬值。通过分析这些历史时期的财富明白，高盛发现以外汇市集本人或黄金等密切关系财富外，其他财富的明白时势存在显耀各异。

　　在好意思元贬值期间，好意思国股市更多时辰是高潮的，但时时以好意思元计价跑输国际市集，但在发达市聚积，这种跑输幅度时时很小，在对冲汇率影响后，好意思股本色上并未跑输。

　　在好意思元贬值期间，好意思国国债收益率和收益率差既有上升也有下降的情况，显露利率走势与好意思元走弱并无固定关系。

　　值得冷静的是，黄金在通盘好意思元贬值期间均录得高潮，体现了其在大量商品体系中的货币属性。而石油等其他大量商品诚然高潮频率更高，但明白一致性相对较差。

　　宏不雅驱动成分分析：三大成分主导好意思元走势

　　高盛在研报中构建了基于好意思股、好意思债和好意思元三项财富的分析模子，索要出“好意思国增长”、“好意思国货币计谋”和“非好意思国/风险溢价”三个因子。

　　参谋发现，诚然市集对好意思国增长预期的变化在各个好意思元贬值期间并不一致，通盘好意思元贬值期间王人波及偏鸽派的好意思联储计谋转向以及好意思国财富风险溢价上升或非好意思积极成分的组合。

　　本年以来的多个事件印证了这一分析框架：好意思国增长担忧、好意思联储计谋预期转鸽、欧洲增长预期上调、好意思国财政可握续性担忧以及好意思联储落寞性担忧，王人从不同角度鞭策了好意思元走弱，但对其他财富的影响各不疏通。

　　具体来看：

好意思国增长担忧时时导致好意思元和好意思股同期走弱，并对好意思债收益率变成下行压力。

好意思联储计谋宽松预期则会野蛮好意思元，同期压低好意思国收益率并推高好意思股。

欧洲增长出路改善诚然也会野蛮好意思元，但伴跟着好意思股高潮和好意思债收益率上升。

　　投资策略：对冲优于减握

　　基于历史分析和现时市集气象，高盛提议了明确的投资建议。

　　高盛以为，投资者握续减少对好意思国财富边缘建树的意愿将导致进一步的结构性好意思元贬值。基准情形下，好意思联储计谋也可能比预期愈加鸽派。这些好意思元走弱的驱动成分偶然对好意思国股票或债券组成枢纽风险。

　　关于股票投资，高盛示意，要是好意思元握续疲软，确乎存在散布投资、减少好意思国市集建树的合感性，新兴市集财富在基准情形下可能受益。高盛称：

但是，推敲到好多好意思元疲软时期对冲后的好意思股陈述与群众市集非常，对好意思国股票建树进行外汇对冲的论据比减握好意思国股票的论据更为有劲。

　　高盛还畸形指出，围绕好意思国财政计谋或好意思联储落寞性的更深层结构性风险可能变得愈加杰出，在鞭策好意思元进一步承压的同期，也可能推高收益率弧线并对好意思股组成一定风险。

　　这些尾部风险是现时在投资组合中建树好意思元看跌头寸可能落寞有用的要道原因，同期也强化了向非好意思国财富放胆散布投资的必要性。

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